摩托羅拉曾拉拔大霸、明電躋身百元俱樂部，已於十二月九日上市的第一家純手機製造廠商華寶通訊，將會是下一家幸運兒？
我國第一家純手機製造廠商華寶通訊於十二月九日上市，上市承銷價一一○元，是手機族群的﹁股王﹂，引起法人的高度重視。但在投資評價上，卻呈現土洋分歧的看法，外資多持正面看法，本土券商及投信法人卻持較為保留的態度。
手機在台灣製造的歷史不長，國際大廠摩托羅拉(Motorola )卻是貫穿全局的重頭戲； 二○○○年將製造代工訂單( OEM )交給大霸，大霸股價從一九九九年不到二十元的低價起漲，到隔年五月漲到一五五元天價、漲幅達六倍，堪稱是二○○○年科技泡沫的代表作。後來摩托羅拉和大霸關係轉淡、甚至法庭相見，大霸便修改策略，轉朝自有品牌發展，股價也回到二十元附近。
華寶躍為摩托羅拉 ODM 新寵
摩托羅拉釋放代工訂單是採取兩線並進，一邊是大霸的 OEM，另一方面則是將設計代工訂單( ODM )交給明基。 明基股價從九九年的四十元漲到隔年五月的一七三元，在經過科技泡沫的修正後，又從○一年的二十四元起漲，一口氣漲到去年的八十五元，明基股價每次大漲，手機題材都是主角。明基去年手機部門獲利占全公司的七成，摩托羅拉也成為它最重要的客戶。
不過，華碩、鴻海、仁寶、廣達四位大哥也不讓明基專美於前，紛紛投入手機產業，挖了不少明基的人才；加上明基董事長李焜耀宣示進軍自有品牌，摩托羅拉和明基關係也漸行漸遠。從合作的機種看來，剛上市的華寶儼然是摩托羅拉的新寵， 元大京華投顧推估，華寶明年應可取代明基成為摩托羅拉最大的 ODM 組裝廠。
華寶今年出貨量約三百五十萬支，明年預估達七百五十萬支以上，成長的動力主要來自摩托羅拉。摩托羅拉讓大霸、明基大漲大跌的歷史會不會在華寶重演？華寶如何維持成長動力、避開摩托羅拉的魔咒？華寶董事長陳瑞聰堅定地說：﹁華寶是百分之百 ODM 公司，不會像別的公司去發展自有品牌， 影響到客戶的生意，與摩托羅拉的關係也不會生變。﹂
華寶預估今年每股盈餘(EPS )達七．○九元，較去年大幅成長一倍， 許多法人都估計華寶今年實際成績將會超越財測，明年營收將成長七成，以目前股本二十六億元為基礎，法人估計明年 EPS 從九元到十一元間不等。 以華寶的承銷價一一○元看，目前本益比約十五倍，明年則降到十二倍以下。
換機潮加溫 手機製造業後勢看好
從外資的觀點，科技產品當中，電腦已經風行了十年，手機卻是從二千年才席捲市場，衝上四億支的量，從此手機的產值與電腦幾乎是平起平坐。我國是電子產品製造大國，目前全球主機板有九成外包、筆記型電腦有七成外包，台灣廠商都占外包產量的七到八成。但是在手機產業，今年台商的市占率還不到九％，明年資策會 MIC (資策會資訊市場情報中心)預估產量將較今年成長二四％， 達到五千五百萬支的水準，但全球市占率也僅一一％，成長的空間還很大，手機製造是趨勢向上的產業。
此外，手機是年輕產業，雖然在已開發國家幾乎是人手一支，但基礎雄厚的換機人口，加上龐大的未開發國家，例如中國、印度等人口十餘億的國家，都有相當大的成長空間。 手機市場吸引群雄競逐，目前除了龍頭廠商諾基亞( Nokia )未釋出代工訂單外，其餘廠商都採取外包策略以增加產品款式及降低成本，像明基、華冠的產量都躋身全球前十大製造廠商之列。
華鴻創投董事長陳仕信是華寶的創始股東，等於是看著華寶成長，他認為手機ODM 外包是必然的趨勢，目前台灣廠商的總市占率不到全球的一成，還有很大的成長空間；而華寶的研發能力強，財務、採購制度延襲仁寶，管理能力良好，﹁趨勢對、產業對、公司對﹂就是可以投資的標的。
量縮價穩即是進場佳機
至於本土法人的疑慮，在於華寶一向標榜中高階產品，以桃園廠為生產基地，月產能五十萬支是上限。但是明年卻破例接了摩托羅拉的低階黑白手機，雖然明年的出貨量七五○萬支，較今年三五○萬支大增，但利潤低，將拖累毛利率下降，必然要移到中國設廠生產。另一方面，也擔心華寶與摩托羅拉的關係，將是經營上的風險。
手機同業認為，評估手機製造商的獲利，不應該以產量的多寡推估，而應該視產品的組合( portfolio )而定。 華寶過去以中高階產品為主，明年加入低階產品，毛利率必然下降，總利潤則視銷售情況而定。既然是低階產品，量就要衝高，才有規模效應，獲利成長力道小於營收成長力道，只要總利潤提高就好。另一個改變則是華寶的產品線會更加完整，接單的基礎將擴大。
華寶通訊上市後，將使手機及相關零組件的群聚效應更明顯，若產量高居台灣第二的華冠也順利上市，此族群相關公司會更受到投資人的重視。綜合以上的分析，手機製造在我國仍是上升趨勢產業，本益比可略高於市場平均，華寶上市本益比十五倍應為合理範圍，明年又有不錯的成長性，是投資不錯的標的。不過，手機為消費性產品，各款機種推出後市場反應將決定追加量及獲利，公司的業績也將隨之起伏，波動較大。
由籌碼面來看，仁寶集團持股仍高達一半以上，公司表示短期內沒有釋股的計畫，前十大股東中只有六千多張籌碼有可能釋出，因此股價表
